Назад

На сцене Еврозоны разыгрывается греческая трагедия

Пришло время для следующего транша международной (финансовой) поддержки оказавшейся в тяжелом состоянии греческой экономики, и в пятницу наступает крайний срок, к которому банки и другие держатели суверенного долга в частном секторе должны решить, хотят ли они принять участие в плане финансового спасения. Для этого им необходимо согласиться владеть принадлежащими им облигациями еще до 10 лет. Без такой поддержки со стороны частного сектора пакет финансовой помощи в объеме €8 миллиардов, предоставляемый МВФ и Европейским Союзом, будет заблокирован.

Однако инвесторы и правительства все больше и больше сомневаются в способности Греции выполнить необходимые для получения кредита условия. Как результат, доходность по годичным греческим облигациям выросла за текущую неделю на 82,1 процента, поставив тем самым рекорд роста.

Выясняется, что темпы роста отстают от прогнозов, а правительство, судя по всему, неспособно провести обещанную приватизацию и всерьез повысить собираемость налогов. Ряд членов правительства, похоже, осознают опасность игры, которую затеяли. Как сообщает агентство «Рейтер», министр финансов Греции Эвангелос Венизелос заявил журналистам: «Мы в состоянии странной войны — если проиграем, потеряем все… Если не завершим структурные реформы, не изменим то, как работают государство и экономика, мы увязнем».

Тем временем население страны протестует против навязываемых Греции мер строгой экономии, не понимая, возможно, при этом всех последствий невыполнения финансовых обязательств, изгнания из Еврозоны, а, может быть, даже и стремясь к тому, чтобы страна покинула Еврозону. Многие, если бы им дали такую возможность, по-видимому, проголосовали бы именно за это. 

Аналогичная ситуация складывается и в Италии, где правоцентристское правительство обещает поднять НДС и принять бюджет строгой экономии (но лишь после того, как рынок подверг (государственные) облигации жесткому давлению), действуя против воли народа — народа, который бастует и выходит на уличные демонстрации против режима экономии.

В отсутствие финансовой поддержки Греция объявит дефолт, отсюда — рост доходности облигаций. Многие утверждают, что, с экономической точки зрения, единственный способ предоставить достаточную долгосрочную и авторитетную поддержку — ввести еврооблигацию и скоординировать денежно-кредитную политику повсеместно в ЕС. Однако избиратели в странах-кредиторах не готовы оказать политическую поддержку фискальной интеграции как средству спасения государств Еврозоны с дефицитными бюджетами.

Приблизительно две трети немцев уже сегодня высказываются против нынешних планов финансового спасения, и даже Кристиан Вулф, президент ФРГ и член действующего коалиционного правительства, предостерег, что покупка ЕЦБ итальянских и испанских долговых обязательств бьет «в самое сердце» демократии.

Другие кредиторы, наиболее заметны среди которых финны, уже отказались поддерживать какие-либо дальнейшие меры финансового спасения Греции, если страна не предоставит обеспечения по кредитам. После совещания в Хельсинки на этой неделе агентство «Рейтер» цитировало президента ЕС Хермана ван Ромпея, заявившего, что неспособность Европы найти решение для требований Финляндии ставит «под удар авторитет Еврозоны и каждого из государств-членов».

Тем временем на этой неделе в Германии евроскептики подали ряд исков в Конституционный суд страны с целью блокировать участие Германии в пакетах финансовой помощи для Греции и других стран Еврозоны. Суд отклонил иски, но постановил при этом, что правительство страны обязано заручиться согласием бюджетного комитета парламента, прежде чем предоставлять подобную помощь в будущем. Это требование может в еще большей степени замедлить реакцию Европы на долговой кризис.

Другие законодатели-члены партии канцлера Меркель пошли дальше и высказались за изгнание Греции из валютной зоны, в которую входят 17 государств. Еще недавно такой призыв был просто немыслим, но сегодня давление к совершению этого шага нарастает, как в Германии, так и в инвестиционном сообществе.

Разумеется, главный вопрос для инвесторов, размышляющих о возможности распада Еврозоны, в которую входят 17 государств — какой из двух вариантов «ремонта» Европейского Союза более вероятен: исключение из него ряда «дефицитных» государств или добровольный выход ряда государств-кредиторов. В первом случае евроактивы нужно покупать, во втором — продавать. Эта дискуссия, по всей вероятности, будет набирать обороты до конца года, и она несет самые серьезные последствия для европейских банков и их инвесторов.