Назад

С чего вдруг эту затею сочли удачной?

В последние дни Греция, а за ней Бельгия, Франция, Италия и Испания запретили необеспеченные «короткие» продажи акций банков и других финансовых компаний и заслужили почти единогласное осуждение аналитиков, инвестиционных менеджеров, учёных и комментаторов средств массовой информации.

Так почему же они сделали это?

В последнее время обозначилась крайняя неустойчивость стоимости акций банков при резко выраженной тенденции к понижению, и вот на этот-то симптом они и отреагировали.

Однако глубинной причиной явилась обеспокоенность инвесторов надёжностью многих правительств еврозоны в качестве заёмщиков, чей государственный долг перед банковским сектором прежде высоко котировался в капитале этих банков. Недавние действия Европейского центрального банка в поддержку рынков государственных облигаций Испании и Италии привели к кратковременному росту цен на этих рынках, но не устранили страхов инвесторов, что рано или поздно банки, держащие эти облигации, будут вынуждены понизить их стоимость, как уже случилось с долгом Греции.

Отсюда и рывок инвесторов к выходу.

Стремление властей остановить этот рывок запретом коротких продаж, похоже, демонстрирует вызывающее опасение понимание рыночного менталитета и, в частности, хеджирования.

Одна из множества цитат высказываний инвестиционных менеджеров, приведённых газетой «Файнэншл таймс» 12 августа, хорошо это иллюстрирует: «Видимо, политики ЕС не понимают закона непредвиденных последствий. Подавляющее большинство коротких продаж (и покупок свопов на дефолт по кредиту) финансовых долей осуществляется не спекулянтами, а другими финансовыми учреждениями, хеджирующими риски своих контрагентов. После запрета коротких продаж в сентябре 2008 года рынок межбанковских ссуд был полностью скован в октябре-декабре 2008 года».

Другой огромный порок этих мер состоит в том, что к ним прибегли после того, как Европейская организация по ценным бумагам и рынкам не смогла согласовать меры в масштабе всего Евросоюза, а это значит, что запрет действует только в пяти странах и короткие продажи акций, о которых идёт речь, могут продолжаться в любом из других финансовых центров, где они торгуются, за пределами Бельгии, Франции, Германии, Италии и Испании.

Помимо этого, неясно в какой вообще степени падение цен акций в последние дни было вызвано короткими продажами.

История кризиса 2008 года убедительно продемонстрировала, что запрет коротких продаж не смог поддержать акции, на защиту которых он был направлен. Единственный способ вселить уверенность в инвесторов, что им следует держать свои деньги в той или иной компании, это продемонстрировать её подспудную рентабельность и способность к росту. Ошибочные протекционистские действия финансовых властей и политиков теперь ещё более усложняют эту задачу для многих европейских банков и компаний, на поддержку которых, как они заявляют, их действия направлены.

Как и в США, в еврозоне требуются решительные действия по направлению расходов на проекты, которые будут содействовать долгосрочному росту и повышению коэффициента сбережений при сокращении политической коррупции и уклонения глобальных корпораций от уплаты налогов. К сожалению для всех тех из нас, кто связан с банковской и финансовой сферой, таких действий нет вовсе.